DISEÑO Y EVALUACION DE PROCESOS
PRACTICA N° 4
FLUJO DE CAJA DE INVERSIÓN (FCI), VAN Y TIR
El flujo de caja de inversión (FCI), es la variación de capital procedente de la diferencia
entre las entradas y salidas de efectivo procedentes de inversiones en instrumentos
financieros, generalmente deuda a corto plazo y fácilmente convertible en liquidez,
gastos de capital asociados a las inversiones, compra de maquinaria, edificios,
inversiones y adquisiciones.
Para construir un proyecto de inversión y calcular su flujo de caja, se debe tener en
cuenta los siguientes aspectos:
Etapas del proyecto de inversión en el que se desea calcular el flujo de caja.
La información que se desea obtener al evaluar el proyecto.
El objetivo que se persigue al invertir los recursos.
La evaluación de un proyecto busca determinar la rentabilidad de la inversión en éste,
a través de la determinación de la tasa de descuento empleada para actualizar los
flujos de caja.
La evaluación de un proyecto puede expresarse de muchas formas distintas, en
unidades monetarias a través del valor actual neto (VAN), como una relación de
coste-beneficio, como un porcentaje a través de la tasa interna de rendimiento o
TIR, o cómo un cálculo de cuánto tiempo se puede tardar en recuperar la
inversión.
Los dos indicadores económicos más usados por los expertos financieros para la
valoración de un proyecto de inversión son el VAN y la TIR.
El VAN se basa en la circunstancia de que el valor del dinero cambia con el paso del
tiempo. Existiendo una inflación muy pequeña, un euro hoy puede hacer comprar
menos que un euro hace un año. El VAN permite saber en términos de euros de hoy el
valor total de un proyecto que se extenderá por varios meses o años, y que puede
combinar flujos positivos y negativos.
A su vez, el VAN permite decidir si un proyecto es rentable (VAN mayor a 0), no es
rentable (VAN menor que 0) o indistinto (VAN = 0), en base a la tasa que se ha
tomado como referencia.
VAN>0 ; rentable
VAN=0 ; indiferencia (evaluar más criterios)
VAN<0 ; no rentable
Por otro lado, la TIR determina cuál es la tasa de descuento que hace que el VAN de
un proyecto sea igual a cero y se expresa como porcentaje. Es la tasa de interés
máxima a la que es posible endeudarse para financiar el proyecto sin incurrir en
pérdidas.
No olvidemos que la regla de decisión es:
TIR > k aceptar inversión
TIR = k indiferente
TIR < k rechazar inversión
Este fenómeno se debe a que el signo de los flujos netos de caja cambia más de una
vez.
CASO DE ESTUDIO 1
Veamos un ejemplo del cálculo del VAN y la TIR y los flujos de caja de inversión.
Un proyecto de inversión exige un desembolso inicial de 10 mil € y se espera que vaya
a generar beneficios entre el 1º y el 6º año. El tipo de descuento que se aplica a
proyectos de inversión con riesgos similares es del 10%.
INGRESOS FLUJO DE CAJA
AÑO DESEMBOLSO FACTOR DESC
F.C. DESCONTADO
0 -10000 -10000
1 600 0,909090909 545,4545455
2 1000 0,826446281 826,446281
3 2000 0,751314801 1502,629602
4 4000 0,683013455 2732,053821
5 7000 0,620921323 4346,449261
6 3000 0,56447393 1693,42179
0,1 VAN 1646,455301
En la tabla adjunta hemos calculado el valor actual neto del proyecto de inversión
(VAN) a través de la siguiente fórmula:
De dónde,
Vft = Flujo de caja en el periodo t.
TIR = Tipo de descuento
Io = Inversión inicial
El VAN es positivo (1,646 millones de euros), luego la inversión es
aceptable.
Por otro lado, si queremos calcular la TIR para ver si es superior a la tasa de
descuento del sector, calculada en el ejemplo por un valor del 10%,
igualaremos el valor actual neto a cero para ver si el proyecto es
interesante.
VAN = 0
Si despejamos ie, obtenemos el tipo de interés representado por la TIR, esto es la
rentabilidad expresada en porcentaje de la inversión.
i e = 14,045%. El proyecto es interesante.
En muchas ocasiones, se utiliza la herramienta Excel para calcular la tasa interna de
retorno por la rapidez y facilidad a la hora de evaluar proyectos de inversión:
CASO DE ESTUDIO 2 (Resolver)
PROYECTO MINERO 4 AÑOS:
Una Empresario nacional está estudiando la posibilidad de invertir en un proyecto
Minero. La información que dispone es que la mina en cuestión se explotaría
totalmente solo en cuatro años. Un analista de su confianza le proporcionó los
siguientes antecedentes (valores monetarios en miles de dólares). MUS$
A) El costo de oportunidad del dinero para el inversionista es del 10% real anual y la
tasa de impuesto a la renta es del 15%. Elaborar el flujo de caja relevante y determinar
si el proyecto es conveniente. Considerar una pérdida del ejercicio anterior US$ 100,
año 2.
B) Un Economista le sugirió que estudiara la posiblidad de explotar la mina en un
menor tiempo. Su asesor le señaló que con una inversión adicional de (MUS$) 1000
podría agotar la mina en solo tres años, pero perderían 50 Tn. El mejor programa de
producción sería sacar 200 Tn el primer año, 500 el segundo año y 400 el tercero . El
capital de trabajo y los costos variables unitarios serían los mismos, la recuperación
de la inversión al final del tercer año sería de (MUS$) 1200 y la depreciación legal
sería a 10 años ¿Sería recomendable la explotación acelerada de la mina?
AÑO
ITEM
0 1 2 3 4
Producción (Tn/año) 100 250 400 500
Precios (US$/Tn) 10 10 10 10
Ingresos (us$/Tn) 1000 2500 4000 5000
Costos Variables 400 1000 1600 2000
Costos Fijos 500 500 500 500
Depreciación legal (10 años) 200 200 200 200
Inversión Fija 2000
Valor residual 500
Capital de Trabajo 500
