EJERCICIO PROYECTO INTEGR

Las características de este proyecto son las siguientes:

a) Se ha gastado L180.000 en el informe encargado al Grupo XY de Nicaragua sobre las posibilidades de desarrollo de nuevos

b) La empresa tendría gastos de compra de terreno por L200,000.00.

c) Para la construcción del Centro Comercial se han recibido varias cotizaciones de especialistas en la arquitectura para esta c
en el país, con amplia experiencia en este tipo de trabajos, con lo cual de igual forma se incrementará la publicidad del negoci
por una cifra de 1 millón de lempiras, que se deberá cancelar justamente en el momento de comenzar el proyecto. El estimad
se empezarían ya, se estima que el tiempo de realización de la obra sería de 1 año, por lo que se desembolsaría esa cantidad h

d) Después de construir todo el edificio, se debe decorar y realizar otras actividades de publicidad (radio, internet y TV local), l

e) El Centro comercial no comenzaría a funcionar hasta el tercer año, y se estima que podría estar en funcionamiento 13 años
una inversión muy elevada en activos corrientes por valor de 1 millón de lempiras. Es de mencionar que el saldo del activo circ
en el mismo porcentaje que las ventas totales de los años correspondientes. Asimismo, se estimaba que al final del año décim
inversión en circulante que hubiese en ese momento.

f) La previsión de ventas para el primer año que se abre el centro (año 3) es de 20 millones de lempiras, mientras que para los
se espera que haya entrada de competidores en ese plazo, y durante los primeros años el centro comercial se irá haciendo má
elevadas, se estima que podrían crecer a una tasa del 3%

g) En cuanto a las cifras de costos o gastos, se han estimado los siguientes: 200.000 lempiras anuales en publicidad durante los
los años. • Los gastos operativos se estima que sean de aproximadamente 14 millones de lempiras el primer año que se abre e
la empresa Comidas Especializadas, estima que existe un deterioro progresivo de los interiores de los centros comerciales muy
hacer una remodelación del interior del centro (cambiando mobiliario, diseño e incluso algunas tiendas que participan), lo que
seguros que suponen un costo anual de 200.000 lempiras a pagar desde el momento en que se abre el centro al público.

h) El Grupo de Comidas Especializadas se encuentra exento del pago del Impuesto Sobre la Renta.

i) Considere que los Fondos necesarios para financiar la inversión es de un 15%.

j) Finalmente, se considera que, al final del proyecto, el centro comercial se podría vender por 11 millones de lempiras.
SUPUESTOS

1) Determine el Período de Recuperación (PR), Valor Presente Neto (VPN), llamado también como Valor Actual Neto (VAN), el
variables para tomar la decisión de la inversión.

2) Analice cómo cambiaría su respuesta si el costo de oportunidad de la empresa fuese distinto al 15%.

3) Suponga que el proyecto no finaliza a los 15 años, sino que se sigue explotando el centro comercial hasta 35 años. Para ello
los flujos de caja netos. Por tanto, puede considerar los flujos de caja ordinarios del año 15 como constantes para los próximo
sería necesario una redecoración del centro comercial, y una ampliación de la zona del estacionamiento. El costo estimado de
descuento del 15%, cuál es su decisión ahora.

ESCENARIO NORMAL

Para el equipo que trabaja en el escenario Normal: Asumiendo que el proyecto no finaliza en el año 15, sino que como indica e
debería tener para el primer año de funcionamiento del Centro Comercial para que siguiera aceptando el proyecto. Suponga q

Datos
Año 1
Grupo XY informe de expansión L 180,000.00
gastos por compra de terreno L 200,000.00
arquitectura de construcción de centros comerciales L 1,000,000.00
construcción de centros L 19,000,000.00
año de construcción 1
inversión para funcionar en 3 año L 1,000,000.00

Año 2
decoración de centros y publicidad L 3,500,000.00

Año 3
ventas L 20,000,000.00
gastos operativos L 14,000,000.00

Año 12
remodelación L 2,000,000.00

Año 15
remodelación L 11,000,000.00
descuento 15%
 RESOLUCION

Variables 0
Inversion inicial (costos hundidos) 180,000.00
Costo del proyecto 1,000,000.00
Terreno 200,000.00
Costo de construcción
Publicidad
Inversion de activo circulante
Ventas
Utilidad Bruta
Gastos
Publicidad
Gastos operativos
Gastos de remodelacion
Seguros
Financiamiento 1,380,000.00
Venta del centro comercial

Flujo de efectivo Neto - 2,760,000.00

Variables 0
Inversion inicial (costos hundidos) 180,000.00
Costo del proyecto 1,000,000.00
terreno 200,000.00
Costo de construcción
Publicidad
Inversion de activo circulante
Ventas
Utilidad Bruta
Gastos
Publicidad
Gastos operativos
Gastos de remodelacion
Seguros
Financiamiento 15% 1,380,000.00
Venta del centro comercial

Flujo de efectivo Neto - 2,760,000.00

 PERIODO DE RECUPERACION (K=15%)
Inversion inicial - 2,760,000.00
Año Entradas de efectivo neto
0 - 2,760,000.00
1 - 19,130,955.42
2 - 4,630,955.42
3 4,469,044.58
4 5,069,044.58
5 5,629,044.58
6 6,395,044.58
7 7,072,644.58
8 7,818,004.58
9 8,063,973.38
10 6,317,321.24
11 8,578,269.54
12 8,847,046.29
13 9,123,886.34
14 9,409,031.60
15 20,702,731.21
Período de Recuperación: 7 años, 8 meses, 13 dias

Calculos de VPN, TIR, IR

VPN -L8,838,315.65
TIR 2%
IR - 2.20

Ventas
Costos fijos
Financiamiento
Seguros
Publicidad
Costos Variables
Gastos operativos
Gastos de remodelacion
Gasto maximo
Q (PUNTO DE EQUILIBRIO)

COSTO DE CAPITAL CON 15%

Valor
Deuda 1,380,000.00
Total 1,380,000.00

Tasa de interes 5%
Impuesto 0%
Costo de la deuda 5%
 EJERCICIO PROYECTO INTEGRADOR

osibilidades de desarrollo de nuevos centros comerciales en las Zonas Sur y Oriental de nuestro país.

ialistas en la arquitectura para esta construcción, y se ha escogido a la Empresa AB, S.A de CV, una empresa constructora muy reconocida
ncrementará la publicidad del negocio durante los primeros años, cuando aún no es muy conocido. La Compañía AB, realizará el proyecto
de comenzar el proyecto. El estimado del Costo de la construcción del Centro Comercial es de 19 millones de lempiras. Aunque las obras
que se desembolsaría esa cantidad hasta el primer año.

ublicidad (radio, internet y TV local), lo que supone un costo de 3.5 millones de lempiras, a pagar durante el segundo año.

dría estar en funcionamiento 13 años. Pero para poder comenzar la actividad en el año tercero, durante el segundo año debemos hacer
mencionar que el saldo del activo circulante se mantendría constante hasta el cuarto año y, a partir del quinto año, se estima que variaría
e estimaba que al final del año décimo quinto (cuando finalizase este proyecto) se podría vender, por un valor igual al 40% del total de la

es de lempiras, mientras que para los siguientes 5 años se estima que la cifra de ventas pueda aumentar a una tasa del 10% dado que no
l centro comercial se irá haciendo más popular entre la población local. A partir, de ese punto las ventas ya no crecerán a tasas tan

ras anuales en publicidad durante los primeros 3 años que permanece abierto el centro comercial. • 50.000 lempiras anuales el resto de
lempiras el primer año que se abre el centro, y luego seguirán el mismo patrón de aumentos que las ventas. • Por la experiencia que tien
riores de los centros comerciales muy importantes. Así, estiman que, en el año 10, contando desde el inicio del proyecto, será necesario
gunas tiendas que participan), lo que supondrá un costo de 2 millones de lempiras aproximadamente. • Es necesario contratar diversos
que se abre el centro al público.

er por 11 millones de lempiras.

én como Valor Actual Neto (VAN), el Índice de Rentabilidad (IR) y la Tasa Interna de Retorno (TIR) del proyecto, y considérelas como

stinto al 15%.

ro comercial hasta 35 años. Para ello, asumiremos que a partir del año 15 este se considera un negocio maduro y no habrá crecimiento en
5 como constantes para los próximos años. Sin embargo, es cierto que en el año 15 para poder continuar con la explotación del negocio
tacionamiento. El costo estimado del primero es de 5 millones y del segundo de 6 millones de lempiras. Suponiendo una tasa de

a en el año 15, sino que como indica el punto 3 sigue hasta 35 años, determine cuál sería el nivel de gastos operativos máximos que
era aceptando el proyecto. Suponga que los incrementos de ventas y costos previstos no cambian, y el costo del capital es del 15%.
 HASTA AÑO 15
1 2 3 4

19,000,000.00
3,500,000.00
1,000,000.00 1,000,000.00 1,000,000.00
20,000,000.00 22,000,000.00
19,000,000.00 21,000,000.00

200,000.00 200,000.00
14,000,000.00 15,400,000.00

200,000.00 200,000.00
130,955.42 130,955.42 130,955.42 130,955.42

- 19,130,955.42 - 4,630,955.42 4,469,044.58 5,069,044.58

1 2 3 4

19,000,000.00
3,500,000.00
1,000,000.00 1,000,000.00 1,000,000.00
20,000,000.00 22,000,000.00
19,000,000.00 21,000,000.00

200,000.00 200,000.00
14,000,000.00 15,400,000.00

200,000.00 200,000.00
130,955.42 130,955.42 130,955.42 130,955.42

- 19,130,955.42 - 4,630,955.42 4,469,044.58 5,069,044.58

UPERACION (K=15%)

Factor Descuento Flujo descontado Recuperacion de la inversion

1.00 - 2,760,000.00 0
1.15 - 16,635,613.41 - 21,890,955.42
1.32 - 3,501,667.61 - 26,521,910.84
1.52 2,938,469.35 - 22,052,866.26
1.75 2,898,242.69 - 16,983,821.68
2.01 2,798,630.01 - 11,354,777.10
2.31 2,764,754.25 - 4,959,732.52
2.66 2,658,869.07 - 0.70
3.06 2,555,719.57 7,818,003.88
3.52 2,292,284.52 15,881,977.26
4.05 1,561,545.20 22,199,298.50
4.65 1,843,840.90 30,777,568.05
5.35 1,653,576.21 39,624,614.34
6.15 1,482,886.60 48,748,500.68
7.08 1,329,765.81 58,157,532.28
8.14 2,544,251.49 78,860,263.49

Para aceptar el proyecto el costo de oportunidad

- 8,838,315.65 establecido del 15% se debe de disminuir, puesto que
nuestra TIR es mucho menor

ESCENARIO NORMA

Gasto Maximo (15 años) Asumiendo que el preci

20,000,000.00 22,000,000.00
130,955.42 130,955.42 530,955.42 530,955.42
130,955.42 130,955.42 130,955.42 130,955.42
200,000.00 200,000.00
200,000.00 200,000.00
14,000,000.00 15,400,000.00
14,000,000.00 15,400,000.00

14,530,955.42 15,930,955.42
0.09 0.08

APITAL CON 15%

Participacion Costo Promedio Ponderado
100% 5% 5%
100% 5% 5% wacc
esa constructora muy reconocida
mpañía AB, realizará el proyecto
s de lempiras. Aunque las obras

el segundo año.

l segundo año debemos hacer

uinto año, se estima que variaría
valor igual al 40% del total de la

a una tasa del 10% dado que no

ya no crecerán a tasas tan

000 lempiras anuales el resto de

tas. • Por la experiencia que tiene
io del proyecto, será necesario
Es necesario contratar diversos
 yecto, y considérelas como

maduro y no habrá crecimiento en

con la explotación del negocio
Suponiendo una tasa de

s operativos máximos que

sto del capital es del 15%.
HASTA AÑO 15
5 6 7 8 9

1,100,000.00 1,210,000.00 1,331,000.00 1,464,100.00 1,508,023.00

24,200,000.00 26,620,000.00 29,282,000.00 32,210,200.00 33,176,506.00
23,100,000.00 25,410,000.00 27,951,000.00 30,746,100.00 31,668,483.00

200,000.00 50,000.00 50,000.00 50,000.00 50,000.00

16,940,000.00 18,634,000.00 20,497,400.00 22,547,140.00 23,223,554.20

200,000.00 200,000.00 200,000.00 200,000.00 200,000.00

130,955.42 130,955.42 130,955.42 130,955.42 130,955.42

5,629,044.58 6,395,044.58 7,072,644.58 7,818,004.58 8,063,973.38

5 6 7 8 9

1,100,000.00 1,210,000.00 1,331,000.00 1,464,100.00 1,508,023.00

24,200,000.00 26,620,000.00 29,282,000.00 32,210,200.00 33,176,506.00
23,100,000.00 25,410,000.00 27,951,000.00 30,746,100.00 31,668,483.00

200,000.00 50,000.00 50,000.00 50,000.00 50,000.00

16,940,000.00 18,634,000.00 20,497,400.00 22,547,140.00 23,223,554.20

200,000.00 200,000.00 200,000.00 200,000.00 200,000.00

130,955.42 130,955.42 130,955.42 130,955.42 130,955.42

5,629,044.58 6,395,044.58 7,072,644.58 7,818,004.58 8,063,973.38

 Total a recuperar - 2,760,000.00
Años en los que se 4,872,912.06
recupera
Meses - 8.42
Días 12.6

ESCENARIO NORMAL

años) Asumiendo que el precio de venta sean nuetras ventas

24,200,000.00 26,620,000.00 29,282,000.00 32,210,200.00 33,176,506.00
530,955.42 380,955.42 380,955.42 380,955.42 380,955.42
130,955.42 130,955.42 130,955.42 130,955.42 130,955.42
200,000.00 200,000.00 200,000.00 200,000.00 200,000.00
200,000.00 50,000.00 50,000.00 50,000.00 50,000.00
16,940,000.00 18,634,000.00 20,497,400.00 22,547,140.00 23,223,554.20
16,940,000.00 18,634,000.00 20,497,400.00 22,547,140.00 23,223,554.20

17,470,955.42 19,014,955.42 20,878,355.42 22,928,095.42 23,604,509.62

0.07 0.05 0.04 0.04 0.04
 10 11 12 13 14

1,553,263.69 1,599,861.60 1,647,857.45 1,697,293.17 1,748,211.97

34,171,801.18 35,196,955.22 36,252,863.87 37,340,449.79 38,460,663.28
32,618,537.49 33,597,093.61 34,605,006.42 35,643,156.62 36,712,451.31

50,000.00 50,000.00 50,000.00 50,000.00 50,000.00

23,920,260.83 24,637,868.65 25,377,004.71 26,138,314.85 26,922,464.30
2,000,000.00
200,000.00 200,000.00 200,000.00 200,000.00 200,000.00
130,955.42 130,955.42 130,955.42 130,955.42 130,955.42

6,317,321.24 8,578,269.54 8,847,046.29 9,123,886.34 9,409,031.60

HASTA
10 11 12 13 14

1,553,263.69 1,599,861.60 1,647,857.45 1,697,293.17 1,748,211.97

34,171,801.18 35,196,955.22 36,252,863.87 37,340,449.79 38,460,663.28
32,618,537.49 33,597,093.61 34,605,006.42 35,643,156.62 36,712,451.31

50,000.00 50,000.00 50,000.00 50,000.00 50,000.00

23,920,260.83 24,637,868.65 25,377,004.71 26,138,314.85 26,922,464.30
2,000,000.00
200,000.00 200,000.00 200,000.00 200,000.00 200,000.00
130,955.42 130,955.42 130,955.42 130,955.42 130,955.42

8,317,321.24 8,578,269.54 8,847,046.29 9,123,886.34 9,409,031.60

34,171,801.18 35,196,955.22 36,252,863.87 37,340,449.79 38,460,663.28
380,955.42 380,955.42 380,955.42 380,955.42 380,955.42
130,955.42 130,955.42 130,955.42 130,955.42 130,955.42
200,000.00 200,000.00 200,000.00 200,000.00 200,000.00
50,000.00 50,000.00 50,000.00 50,000.00 50,000.00
25,920,260.83 24,637,868.65 25,377,004.71 26,138,314.85 26,922,464.30
23,920,260.83 24,637,868.65 25,377,004.71 26,138,314.85 26,922,464.30
2,000,000.00
26,301,216.25 25,018,824.07 25,757,960.13 26,519,270.27 27,303,419.72
0.05 0.04 0.04 0.03 0.03
 15

1,800,658.33
39,614,483.18
37,813,824.85

50,000.00
27,730,138.23

200,000.00
130,955.42
11,000,000.00

20,702,731.21

HASTA AÑO 35
15 16 17 18 19

1,800,658.33 1,854,678.08 1,910,318.42 1,967,627.97 2,026,656.81

39,614,483.18 40,802,917.68 42,027,005.21 43,287,815.36 44,586,449.82
37,813,824.85 38,948,239.60 40,116,686.79 41,320,187.39 42,559,793.01

50,000.00 50,000.00 50,000.00 50,000.00 50,000.00

27,730,138.23 28,562,042.37 29,418,903.64 30,301,470.75 31,210,514.88
9,350,000.00
200,000.00 200,000.00 200,000.00 200,000.00 200,000.00
130,955.42

352,731.21 10,136,197.23 10,447,783.14 10,768,716.64 11,099,278.14

39,614,483.18
380,955.42
130,955.42
200,000.00
50,000.00
27,730,138.23
27,730,138.23

28,111,093.65
0.03
 20 21 22 23 24

2,087,456.51 2,150,080.21 2,214,582.62 2,281,020.09 2,349,450.70

45,924,043.32 47,301,764.62 48,720,817.56 50,182,442.08 51,687,915.34
43,836,586.80 45,151,684.41 46,506,234.94 47,901,421.99 49,338,464.65

50,000.00 50,000.00 50,000.00 50,000.00 50,000.00

32,146,830.32 33,111,235.23 34,104,572.29 35,127,709.46 36,181,540.74

200,000.00 200,000.00 200,000.00 200,000.00 200,000.00

11,439,756.48 11,790,449.18 12,151,662.65 12,523,712.53 12,906,923.91

 25 26 27 28 29

2,419,934.22 2,492,532.24 2,567,308.21 2,644,327.46 2,723,657.28

53,238,552.80 54,835,709.39 56,480,780.67 58,175,204.09 59,920,460.21
50,818,618.59 52,343,177.14 53,913,472.46 55,530,876.63 57,196,802.93

50,000.00 50,000.00 50,000.00 50,000.00 50,000.00

37,266,986.96 38,384,996.57 39,536,546.47 40,722,642.86 41,944,322.15

200,000.00 200,000.00 200,000.00 200,000.00 200,000.00

13,301,631.62 13,708,180.57 14,126,925.99 14,558,233.77 15,002,480.78

 30 31 32 33

2,805,367.00 2,889,528.01 2,976,213.85 3,065,500.27

61,718,074.02 63,569,616.24 65,476,704.73 67,441,005.87
58,912,707.02 60,680,088.23 62,500,490.88 64,375,505.60

50,000.00 50,000.00 50,000.00 50,000.00

43,202,651.81 44,498,731.37 45,833,693.31 47,208,704.11

200,000.00 200,000.00 200,000.00 200,000.00

15,460,055.21 15,931,356.86 16,416,797.57 16,916,801.49

 34 35

3,157,465.27 3,252,189.23
69,464,236.05 71,548,163.13
66,306,770.77 68,295,973.89

50,000.00 50,000.00
48,624,965.23 50,083,714.19

200,000.00 200,000.00

17,431,805.54 17,962,259.71